快訊 來源：電鰻快報(bào) 2023-04-20 18:50:05
《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉
4月18日，蘇州嘉諾環(huán)境科技股份有限公司(以下簡稱“嘉諾科技”)披露了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函的回復(fù)(2022年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新)，回復(fù)的問題主要有，關(guān)于收入確認(rèn)，關(guān)于行業(yè)環(huán)境及主營業(yè)務(wù)收入，關(guān)于主要客戶等。
《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書的股份代持、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還存在諸多疑點(diǎn)，對(duì)于本網(wǎng)發(fā)去的求證函，該公司卻至今未予回復(fù)。
【資料圖】
審定數(shù)字與模擬數(shù)字相差數(shù)千萬元
交易所問詢函涉及公司的收入確認(rèn)問題，嘉諾科技在4月18日的回復(fù)中稱，從公司成套裝備的履約過程來看，并非單臺(tái)設(shè)備逐個(gè)單獨(dú)完成“生產(chǎn)、安裝、調(diào)試、驗(yàn)收”的循環(huán)，而是整體生產(chǎn)安裝在前、調(diào)試驗(yàn)收在后。單機(jī)的生產(chǎn)及安裝通常在項(xiàng)目執(zhí)行的前段時(shí)間內(nèi)完成，執(zhí)行周期在 2-5個(gè)月，后續(xù)便是調(diào)試和試運(yùn)行，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)成套裝備的交付驗(yàn)收周期在3-15個(gè)月之間。(1)如果以投入法進(jìn)行時(shí)段確認(rèn)，在單機(jī)設(shè)備生產(chǎn)完成運(yùn)至現(xiàn)場后，便應(yīng)立即確認(rèn)絕大部分比例，收入確認(rèn)明顯提前，容易造成單個(gè)項(xiàng)目收入的實(shí)現(xiàn)與合同履約義務(wù)的執(zhí)行脫鉤，使得財(cái)務(wù)報(bào)表有效性有所降低，增加了利潤操縱的空間。(2)如果以產(chǎn)出法進(jìn)行時(shí)段確認(rèn)，如前所述，否認(rèn)了系統(tǒng)整體交付方能實(shí)現(xiàn)合同目標(biāo)的事實(shí)，存在造成產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和控制權(quán)割裂，與合同驗(yàn)收條款不一致的風(fēng)險(xiǎn)。因此，發(fā)行人的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、履約過程不適合采用時(shí)段法確認(rèn)收入。
嘉諾科技就此表示，結(jié)合業(yè)務(wù)特點(diǎn)、履約程序、交付方式、收款條款等判斷，發(fā)行人業(yè)務(wù)不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 14 號(hào)——收入》(2017 年修訂)第十一條列示的可采用時(shí)段法確認(rèn)收入的三種情形，因此，發(fā)行人對(duì)于成套裝備、單機(jī)設(shè)備及備品備件業(yè)務(wù)，均采用了時(shí)點(diǎn)法進(jìn)行收入確認(rèn)。
但《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2020年至2022年，該公司歸母凈利潤分別為2757.50萬元、6144.93萬元、6788.78萬元，但量化測算采取不同的收入確認(rèn)政策對(duì)報(bào)告期內(nèi)業(yè)績的影響較大。
經(jīng)模擬，2020年至2022年，時(shí)段法下發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入分別為 28,744.08 萬元、35,360.02萬元和 35,022.60 萬元，扣非后歸母凈利潤分別為 3,654.42 萬元、5,424.70 萬元和 6,763.47 萬元;而審定數(shù)字(時(shí)點(diǎn)法)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入分別為 25,630.25萬元、37,174.59萬元和 34,693.35 萬元，扣非后歸母凈利潤分別為 2,307.40萬元、6,114.78 萬元和6,149.28 萬元?？梢?，審定數(shù)字與模擬數(shù)字相差數(shù)千萬元，尤其是2020年度審定數(shù)字與模擬數(shù)字的營業(yè)收入相差3,113.83萬元，扣非后歸母凈利潤相差-1,347.02 萬元。
凈利潤在可比公司中墊底
嘉諾科技營業(yè)收入與利潤主要來源于研發(fā)、制造和銷售用于固廢處理及資源化利用的環(huán)保設(shè)備，為客戶提供定制化的垃圾處理及資源化利用成套裝備，為客戶提供垃圾處理及資源化運(yùn)營管理服務(wù)。
招股書顯示，2019 年、2020 年、2021 年和 2022 年 1-6 月，嘉諾科技主營業(yè)務(wù)收入分別為1.63億元、2.56億元、3.72億元及1.05億元;凈利潤方面，2022年上半年嘉諾科技凈利潤僅為1,234.77萬，而2022年上半年同行可比公司中，浙礦股份凈利潤為 9,465.01 萬元，維爾利凈利潤 3,985.47 萬元，萬德斯凈利潤 2,983.21 萬元，大宏立凈利潤 2,035.58 萬元，美亞光電凈利潤 3.24億元。細(xì)致看來，2022年上半年嘉諾科技?jí)|底同行，凈利潤不及美亞光電零頭。
尤為注意的是，公司九成左右收入來自成套設(shè)備貢獻(xiàn)。
據(jù)招股書，嘉諾科技主營業(yè)務(wù)收入主要由成套設(shè)備、單機(jī)設(shè)備及配品配件和運(yùn)營服務(wù)三類構(gòu)成。其中，成套設(shè)備類的收入及占比最高，2019-2022年上半年占比分別為93.79%、92.49%、90.75%、88.69%，占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢。
嘉諾科技提示了受個(gè)別大型成套設(shè)備交付節(jié)奏影響而出現(xiàn)業(yè)績波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司表示，近年來，受國內(nèi)外各地疫情等因素影響，提供的成套設(shè)備產(chǎn)品在招投標(biāo)、開工、到貨、現(xiàn)場組裝調(diào)試等環(huán)節(jié)有進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，且發(fā)行人以完成驗(yàn)收為時(shí)點(diǎn)確認(rèn)收入，個(gè)別大型成套設(shè)備的驗(yàn)收時(shí)間將對(duì)發(fā)行人的各期業(yè)績產(chǎn)生一定影響。如新加坡 MBT 成套裝備項(xiàng)目，公司于 2018 年 2 月與 JESynergy Engineering 簽署，但受疫情等因素影響 2019 年底項(xiàng)目中止執(zhí)行，2022 年項(xiàng)目開始重啟。
現(xiàn)金流量捉襟見肘
《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2020年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)，且向供應(yīng)商支付現(xiàn)金支出大幅增加。
招股書顯示，2020 年、2021 年和 2022 年，嘉諾科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1,784.08 萬元、3,316.97 萬元和4,485.49萬元。其中，2020 年嘉諾科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額相比 2019 年大幅降低且為負(fù)數(shù)，公司解釋為主要原因是為保證在手訂單的執(zhí)行加大采購力度，向供應(yīng)商支付的現(xiàn)金支出大幅增加。
值得注意的是，2020年資產(chǎn)負(fù)債率2.5倍于同行平均水平。招股書顯示，嘉諾科技資產(chǎn)負(fù)債率2020 年末、2021 年末和 2022 年，合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.43%、57.34%和 58.64%。同期，公司流動(dòng)比率分別為 1.31 倍、1.85 倍和 1.77 倍，速動(dòng)比率分別為 0.54 倍、1.13 倍和 1.19 倍。2022 年末，流動(dòng)比率相比 2021 年末小幅降低，主要是應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款大幅增長所致，速動(dòng)比率與 2021 年末相比略有增長。
公司最新披露的招股書稱，各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司，主要系同行業(yè)可比公司由于募集資金等因素資金相對(duì)充足，而公司融資渠道相對(duì)單一，缺乏權(quán)益性融資手段，生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大所需資金主要依靠銀行借款，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高。
《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注嘉諾科技IPO進(jìn)展。
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