風(fēng)投 來源：城市金融報 2022-01-13 09:42:13
汽車制造業(yè)的“新股比時代”已然正式拉開了大幕。在這個放開股比限制的“元年”里，誰會首先推動股比變更，誰又將成為第一個“吃螃蟹”的人，成為了業(yè)界關(guān)注的焦點。
歷經(jīng)近5年過渡期后，我國乘用車股比限制于2022年如約放開。
2021年12月27日，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部發(fā)布的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負面清單)(2021年版)》規(guī)定，自2022年1月1日起，在汽車制造領(lǐng)域，取消乘用車制造外資股比限制以及同一家外商可在國內(nèi)建立兩家及兩家以下生產(chǎn)同類整車產(chǎn)品的合資企業(yè)的限制。此前，我國已于2018年取消新能源汽車的外資股比限制，2020年取消對商用車的外資股比限制。乘用車股比限制的取消意味著我國汽車行業(yè)實現(xiàn)完全對外開放。
對此，全國乘用車聯(lián)席會秘書長崔東樹表示：“在合資股比限制不斷放開的同時，汽車市場內(nèi)的利益劃分也將實現(xiàn)再平衡，我國汽車市場內(nèi)的競爭將更加充分，在中國汽車產(chǎn)業(yè)效率與規(guī)模不斷提升的背景下，股比放開有利于中國汽車技術(shù)進一步提升。”
“乘用車股比放開對汽車行業(yè)的影響不大。”談及股比放開對于中國車市有何沖擊，中國電動汽車百人會副理事長董揚認為，目前中國汽車市場競爭已很充分，合資企業(yè)股比變化不會降低多少運營成本，對自主品牌威脅不大。
值得一提的是，汽車行業(yè)“新股比時代”已然拉開大幕，誰將成為第一個“吃螃蟹”的人，成為業(yè)界關(guān)注的焦點。國內(nèi)主要中外合資汽車公司股權(quán)情況顯示，18家主要傳統(tǒng)合資車企和7家主要新能源合資車企里，目前中外股東方股權(quán)占比為50：50的車企，占據(jù)了絕大多數(shù)，達到了17家。而今年率先實現(xiàn)股權(quán)更替的合資車企或從東風(fēng)悅達起亞和華晨寶馬中誕出。
乘用車股比全面放開有利創(chuàng)新
汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，在長遠利益與短期損失的博弈之間，“市場換技術(shù)”的產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)運而生。1994年，我國發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)政策》設(shè)置了“外資企業(yè)持股比例50%的上限”。近30年時間里，該政策對于國內(nèi)汽車工業(yè)起到很大保護作用，也對國內(nèi)車企的快速發(fā)展提供了政策擎托。
不過競爭更有利于優(yōu)勝劣汰。為此，2017年4月25日，《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》提出，有序放開合資企業(yè)股比限制。2018年6月份，國家發(fā)改委和商務(wù)部曾發(fā)布了《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負面清單)(2018年版)》，針對汽車制造業(yè)明確了放開股比限制的具體時間節(jié)點。其中，備受關(guān)注的乘用車外資股比限制于2022年正式解除。
去年12月27日，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部正式發(fā)布《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負面清單)(2021年版)》、《自由貿(mào)易試驗區(qū)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負面清單)(2021年版)》，再次明確了自2022年1月1日起，我國將取消乘用車制造外資股比限制，以及同一家外商可在國內(nèi)建立兩家及兩家以下生產(chǎn)同類整車產(chǎn)品的合資企業(yè)的限制。
業(yè)內(nèi)普遍認為，從2018年取消專用車、新能源汽車的外資股比限制，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業(yè)不超過兩家的限制，我國汽車產(chǎn)業(yè)政策真正體現(xiàn)了“因時而進，因事而化，因勢而新”，經(jīng)過近5年過渡期，中國汽車行業(yè)對外資實現(xiàn)全面開放。
需要指出的是，放開外資股比將有助于激發(fā)市場活力，通過競爭促進國內(nèi)車企改革、調(diào)整，進而促進整個產(chǎn)業(yè)升級，但外資企業(yè)是否會拋開中方企業(yè)獨自發(fā)展需考慮較多因素，而合資股比結(jié)構(gòu)其實是中外雙方在合資企業(yè)中不可被替代價值附加的度量。在已經(jīng)構(gòu)建好的成熟中外合資企業(yè)模式下，進行重組和重新談判，也并非完全沒有成本和風(fēng)險。
“如果外方增加合資企業(yè)股比，想多分一部分利潤，與之相對應(yīng)的是，在需要中方多發(fā)揮作用時，可能不利于調(diào)動中方積極性。”因此，董揚認為，合資企業(yè)雙方對股比變動問題也會較為慎重。
“股比合同變化可謂茲事體大。”中國乘用車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長張秀陽表示，合資股比的變化涉及公司戰(zhàn)略調(diào)整、重大商務(wù)談判，甚至大股東變更，要想調(diào)整并非易事。如果不是對現(xiàn)有利益分配和格局亟需改變或大的業(yè)務(wù)方向調(diào)頭，短期內(nèi)不太會出現(xiàn)太大的變化。”
總體而言，“股比放開，既體現(xiàn)了我國汽車行業(yè)具備了更加良好的改革開放、依法公平競爭的市場環(huán)境，也更容易充分激發(fā)市場活力，倒逼國內(nèi)車企深化改革。”崔東樹認為，股比放開是大勢所趨，必將促進我國汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，做大做強。股比放開首起案例花落誰家?
如今，汽車制造業(yè)的“新股比時代”已然正式拉開了大幕。在這個放開股比限制的“元年”里，誰會首先推動股比變更，誰又將成為第一個“吃螃蟹”的人，顯然再次成為了業(yè)界關(guān)注的焦點。
在2018年明確了放開股比限制后，不少的合資車企，或是新成立的合資公司，已不再以過去的慣例(50：50)作為合資的股權(quán)占比，股比變更案例也爆發(fā)式增長。
2018年10月份，寶馬將在華晨寶馬合資公司中的持股比例提升至75%，業(yè)界稱其為外資股比放開之后的首個外資增股案例;2020年2月份，四川現(xiàn)代完成股權(quán)更替，現(xiàn)代自動車株式會社(韓國現(xiàn)代汽車)成為唯一的股東，造就了我國第一家合資車企轉(zhuǎn)變?yōu)橥赓Y獨資車企的案例。
2020年3月份，廣汽本田全資收購合并了本田汽車(中國)，成為了“新股比”時代中資“收編”外資的首起案例;2020年12月份，江淮大眾汽車有限公司更名為“大眾汽車(安徽)有限公司”，大眾中國投資持有大眾(安徽)75%的股權(quán);2020年一汽和奧迪新成立的一汽奧迪新能源合資公司中，一汽股權(quán)占比為40%，而剩余60%的股權(quán)則屬于奧迪。此外，進入2021年，東南汽車、一汽集團、東風(fēng)汽車和騰勢也紛紛進行了不同規(guī)模的股權(quán)轉(zhuǎn)讓操作。
從目前情況來看，在今年率先實現(xiàn)股權(quán)更替的合資車企，最具可能性的有兩家，分別為東風(fēng)悅達起亞和華晨寶馬。其中，東風(fēng)汽車集團有限公司已決定直接從合資公司撤資;至于華晨寶馬方面，按照約定寶馬也將在2022年完成對華晨寶馬的增資擴股。而前些年一度盛傳戴姆勒欲增持北京奔馳股份的消息，還有待進一步證實。
張秀陽認為，合資公司的股權(quán)變動之所以引人關(guān)注，主要是大多傳統(tǒng)合資車企都是國內(nèi)汽車集團的“利潤奶牛”，而基于中國汽車市場的規(guī)模巨大和持續(xù)增長潛力，外方也將中國合資公司視為重要利潤輸出平臺?？梢灶A(yù)見，隨著股權(quán)限制正式放開，合資方的股權(quán)爭奪戰(zhàn)或?qū)⒓虚_啟。 龔夢澤
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