財(cái)經(jīng) 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng) 2020-08-24 15:53:22
8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制之后的首批18家企業(yè)集體上市，與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板新交易規(guī)則也開始全面實(shí)施。
“這標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)存量改革正式開啟。”興業(yè)證券首席策略分析師王德倫對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。
截至8月19日，深交所受理365家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)已同意注冊(cè)23家，18家首批首發(fā)企業(yè)完成申購(gòu)。從創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批上市18家企業(yè)新股發(fā)行情況看，市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機(jī)制有效地發(fā)揮了作用。
統(tǒng)計(jì)顯示，18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1～59.7倍之間，平均值為39.3倍，中位數(shù)為37.9倍，打破了之前23倍市盈率的常態(tài)，市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制發(fā)揮作用;企業(yè)融資額在2.6億～27.2億元之間，平均值為11.2億元，中位數(shù)為9.8億元，融資總額為200.6億元。
與科創(chuàng)板不同，創(chuàng)業(yè)板增量改革與存量改革同步推進(jìn)。
8月21日晚間，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制回答記者提問(wèn)時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板改革以實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制為主線，堅(jiān)持尊重注冊(cè)制的基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征的三個(gè)原則，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點(diǎn)。
創(chuàng)業(yè)板再出發(fā)
回顧2009年10月，醞釀許久的創(chuàng)業(yè)板終于揭開面紗，迎來(lái)了首批28家上市公司。風(fēng)雨兼程，十多年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)逐步發(fā)展壯大，聚集了一批優(yōu)秀企業(yè)，在落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了重要作用。
創(chuàng)業(yè)板開板之初，就被賦予支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重任，定位“服務(wù)于創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施，以成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象，重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)”。
在發(fā)行上市條件上，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行了差異化探索，盡管仍以盈利為中心，但較主板(中小板)大幅降低凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入等業(yè)績(jī)要求，并放開無(wú)形資產(chǎn)占比限制，更加契合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征，有力提升了多層次資本市場(chǎng)的包容性。
從過(guò)去十多年的情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板設(shè)置相對(duì)較低的發(fā)行上市條件，對(duì)于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)起到了重要作用。
2014年，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件進(jìn)行局部調(diào)整，取消凈利潤(rùn)、收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)增長(zhǎng)要求，對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的包容性進(jìn)一步增強(qiáng)。
但局部調(diào)整并沒(méi)有從根本上解決制約市場(chǎng)功能發(fā)揮的準(zhǔn)入問(wèn)題，特別是隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革席卷全球，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式紛紛涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件已難以適應(yīng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需要，板塊包容性不足的問(wèn)題日益凸顯。
2020年，創(chuàng)業(yè)板再一次擔(dān)當(dāng)改革大任。
4月27日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制正式啟動(dòng)，以實(shí)施注冊(cè)制為主線，系統(tǒng)完善發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)功能，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)能力。
融通創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金經(jīng)理蔡志偉認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是中國(guó)資本市場(chǎng)的首個(gè)存量市場(chǎng)注冊(cè)制改革試點(diǎn)，是資本市場(chǎng)全面深化改革的關(guān)鍵一步，意義重大，尤其是對(duì)于中國(guó)大量的新興中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革為企業(yè)提供了更多、更好的直接融資支持，將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。
中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)，科創(chuàng)板的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)表明，注冊(cè)制可以大幅提升資本市場(chǎng)的融資服務(wù)能力。
“當(dāng)前，我國(guó)新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)急需資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)為其提供高效的融資服務(wù)，如芯片行業(yè)等資本密集型領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的落地將進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要組成。”他說(shuō)。
不再錯(cuò)失優(yōu)秀企業(yè)
創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的一大亮點(diǎn)是制定了更加多元包容的發(fā)行上市條件，能夠更好支持不同成長(zhǎng)階段和不同類型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，大幅提升創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的包容性。
“很可惜，在過(guò)去10年，A股錯(cuò)失了包括百度、阿里巴巴、騰訊、京東等多個(gè)科技龍頭企業(yè)，如今，注冊(cè)制改革后，將上市公司的上市條件從原來(lái)持續(xù)盈利的要求改為持續(xù)經(jīng)營(yíng)，這樣相當(dāng)于給科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)帶來(lái)了更多機(jī)會(huì)。”前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
在王德倫看來(lái)，注冊(cè)制改革，是把國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展結(jié)合起來(lái)的重要一步。
“國(guó)家一直倡導(dǎo)發(fā)展新經(jīng)濟(jì)、新科技、新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式、新動(dòng)能，但其實(shí)，資本市場(chǎng)成份股中大部分還是代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的股票，比如鋼鐵、煤炭、有色、化工、石油、建材等，可以說(shuō)，注冊(cè)制是改變中國(guó)股市成分構(gòu)成、行業(yè)結(jié)構(gòu)的重要連接點(diǎn)。”王德倫說(shuō)。
錦天城律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究院院長(zhǎng)章曉洪在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示：“注冊(cè)制改革后，我國(guó)的上市規(guī)則與國(guó)際趨同，為中國(guó)企業(yè)做出更高效的直接融資選擇打下基礎(chǔ)，只要市場(chǎng)是高效的，一家真正優(yōu)秀的企業(yè)無(wú)論在哪里上市，都會(huì)有好的表現(xiàn)。”
與此同時(shí)，注冊(cè)制改革后，發(fā)行人從材料申請(qǐng)到掛牌上市時(shí)間大幅縮短，上市效率得到了極大的提升。
“過(guò)往，我們幫助企業(yè)赴美上市或赴港上市，都沒(méi)有如此之快的審核速度，這就是中國(guó)速度。”章曉洪說(shuō)，對(duì)于創(chuàng)新中小企業(yè)而言，沒(méi)有資金的支持，再好的商業(yè)模式和科技都無(wú)用武之地。因此，對(duì)于那些優(yōu)秀的成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制改革的全面推行無(wú)疑是重大利好。
博時(shí)基金經(jīng)理肖瑞瑾認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制體現(xiàn)的制度完備、規(guī)則公平、市場(chǎng)化精神，代表著中國(guó)全面深化改革進(jìn)入新的階段。市場(chǎng)化、法治觀念深入人心，遵守誠(chéng)信與契約精神成為市場(chǎng)主流。中國(guó)資本市場(chǎng)正大步進(jìn)入新的歷史階段。
標(biāo)簽： 創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制 資本市場(chǎng)
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