快訊 來源：中財(cái)網(wǎng) 2021-12-09 10:20:02
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，今年前11個(gè)月滬深股市累計(jì)有137家上市公司終止定增。其中，有超過20家上市公司或由于批文到期失效，或是批文有效期即將屆滿而終止。在這一切的背后，市場的“無形之手”發(fā)揮了較大的作用。這也意味著，上市公司定增正逐步實(shí)現(xiàn)市場化。個(gè)人以為，這將有助于上市公司的優(yōu)勝劣汰，也將有助于上市公司質(zhì)量的提高。
上市公司再融資的方式多種多樣，包括配股、公開發(fā)行、非公開發(fā)行(定向增發(fā))、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等。在定增這種融資方式未推出前，配股與公開發(fā)行為上市公司最主要的再融資手段。而在定增融資模式推出后，由于其程序簡單、費(fèi)用低廉、易于成行等方面的特點(diǎn)，因而成為上市公司的最愛。目前每年上市公司再融資總額中，定增融資占據(jù)絕對的比重。
就像新股IPO時(shí)，發(fā)行人希望能以更高的價(jià)格發(fā)行新股，以期融到更多資金一樣，上市公司再融資時(shí)亦是如此。不過，從今年以來的情形看，即使是獲得了證監(jiān)會(huì)的批文，為數(shù)不少的上市公司亦終止定增融資，個(gè)中的原因顯然更值得關(guān)注。
總體而言，上市公司終止定增融資，原因各不相同。有監(jiān)管政策方面的原因。比如經(jīng)過改革后，上市公司定增允許引入戰(zhàn)略投資者。為了防止利益輸送現(xiàn)象的發(fā)生，戰(zhàn)略投資者的鎖價(jià)定增會(huì)受到嚴(yán)格的監(jiān)管。比如創(chuàng)業(yè)環(huán)保的定增方案擬引入戰(zhàn)略投資者長江環(huán)保集團(tuán)與三峽資本，但由于后者為前者的一致行動(dòng)人，因而受到監(jiān)管部門的問詢。該公司的定增最終夭折。
有市場環(huán)境發(fā)生變化方面的原因。上市公司啟動(dòng)再融資，從項(xiàng)目可行性研究，到獲得證監(jiān)會(huì)的批文，再到最終融資成功，個(gè)中往往需要較長的時(shí)間。如果期間所處行業(yè)環(huán)境發(fā)生變化，就會(huì)對上市公司定增項(xiàng)目產(chǎn)生較大的影響。特別是一些處在風(fēng)口上的項(xiàng)目，一旦市場熱點(diǎn)退潮，再實(shí)施融資，市場往往會(huì)不買帳。
股市行情的變化，也是不可忽視的重要因素。股市行情受多種因素的影響，這種影響也會(huì)波及到股價(jià)的漲跌上。如果股價(jià)上漲，定增發(fā)行價(jià)格水漲船高，這無形中會(huì)增加定增持股的風(fēng)險(xiǎn)。而且，高價(jià)發(fā)行，個(gè)中也存在其發(fā)行價(jià)格是否得到定增參與方認(rèn)可的問題。因此，高價(jià)定增的話，容易引發(fā)參與方的抵制。
如果股價(jià)下跌導(dǎo)致定增低價(jià)發(fā)行，上市公司方面顯然也不會(huì)愿意，這是不容置疑的。畢竟，沒有哪家上市公司愿意將自家股份“賤賣”。而且，發(fā)行價(jià)格太低，容易導(dǎo)致募資不足，進(jìn)而會(huì)影響到募投項(xiàng)目的投入等方面的問題。在此背景下，上市公司也可能終止定增融資。
事實(shí)上，雖然百余家上市公司終止定增，并不乏各種因素的影響，但企業(yè)質(zhì)地、潛力、成長性等顯然才是決定性的因素。僅僅就今年的定增再融資案例而言，像寧德時(shí)代拋出的582億元的定增預(yù)案(后修訂為450億元)，就受到市場的追捧，而去年7月份，該公司完成了近200億元的再融資。即使是連續(xù)的巨額再融資，寧德時(shí)代股價(jià)仍然能頻創(chuàng)新高，與該公司成長潛力巨大，被市場極度看好關(guān)系密切。
此前，上市公司再融資會(huì)設(shè)置一定的門檻，比如配股對凈資產(chǎn)收益率就有要求。在監(jiān)管部門對上市公司再融資進(jìn)行松綁之后，隨著對再融資有需求的上市公司越來越多，市場因素對于再融資能否成行，開始發(fā)揮著越來越重要的作用。像今年百余家終止定增的公司，要么都是中小型公司，盈利能力平平，要么是募投項(xiàng)目沒有什么亮點(diǎn)，也不被市場看好。
上市公司定增逐步實(shí)現(xiàn)市場化，將會(huì)產(chǎn)生積極的效果。一方面，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的好項(xiàng)目會(huì)遭到市場的爭搶，發(fā)行價(jià)格可能提升，且不會(huì)存在募資不足的問題，這無形中有利于上市公司的發(fā)展與做大做優(yōu)做強(qiáng)。另一方面，質(zhì)地平平，沒有多大前景的項(xiàng)目可能遭遇無人問津的尷尬，最終導(dǎo)致定增發(fā)行失敗，反過來又會(huì)影響上市公司的發(fā)展。某些上市公司如果長期無法從市場中再融資，后果也是可想而知的，甚至不排除因之產(chǎn)生退市的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上講，定增實(shí)現(xiàn)市場化，也有利于優(yōu)化市場的資源配置。
標(biāo)簽： 定增正逐步 實(shí)現(xiàn)市場化 上市公司 優(yōu)勝劣汰 質(zhì)量的提高
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